Uma das perguntas mais importantes que todo investidor deve fazer é: "Esta ação está cara ou barata?" Para responder, precisamos calcular o valor intrínseco — o valor real de uma empresa, independente do preço de mercado. Neste artigo, você aprenderá duas metodologias consagradas: a Fórmula de Benjamin Graham e o Método de Décio Bazin.
📊 O Que é Valor Intrínseco?
O valor intrínseco é o valor "justo" de uma ação, calculado com base nos fundamentos da empresa: lucros, patrimônio, dividendos e crescimento. É diferente do preço de mercado, que é determinado pela oferta e demanda e pode ser influenciado por emoções, especulação e notícias de curto prazo.
💡 Analogia Simples
Imagine uma casa que vale R$ 500.000 (valor intrínseco), mas devido a uma crise no mercado imobiliário, está sendo vendida por R$ 350.000 (preço de mercado). Você estaria comprando com 30% de desconto!
O mesmo acontece com ações: quando o preço está abaixo do valor intrínseco, você tem uma margem de segurança.
Investidores de valor, como Warren Buffett, passam a carreira buscando empresas cujo preço de mercado esteja significativamente abaixo do valor intrínseco.
🧮 Fórmula de Benjamin Graham
Benjamin Graham, conhecido como o "pai do Value Investing" e mentor de Warren Buffett, desenvolveu uma fórmula simples para calcular o preço justo de uma ação. A versão mais conhecida é:
VI = √(22,5 × LPA × VPA)
- VI = Valor Intrínseco
- LPA = Lucro Por Ação (últimos 12 meses)
- VPA = Valor Patrimonial por Ação
- 22,5 = Constante (P/L de 15 × P/VP de 1,5)
A constante 22,5 vem da multiplicação de um P/L máximo de 15 (considerado razoável por Graham) por um P/VP máximo de 1,5. Ou seja, a fórmula identifica empresas com valuations conservadores em ambos os indicadores.
📝 Exemplo Prático: Cálculo com Graham
Vamos calcular o valor intrínseco de uma empresa fictícia:
Dados da Empresa XYZ
Aplicando a fórmula:
VI = √(22,5 × 5,20 × 28,00)
VI = √(3.276)
VI = R$ 57,24
Resultado da Análise
Neste exemplo, a ação está sendo negociada 26,6% abaixo do seu valor intrínseco, oferecendo uma margem de segurança atrativa de 36,3%.
💰 Método de Décio Bazin
Décio Bazin foi um investidor e jornalista brasileiro que desenvolveu uma metodologia focada em dividendos. Seu livro "Faça Fortuna com Ações" é considerado um clássico no Brasil.
O método Bazin é simples: o preço justo de uma ação é baseado nos dividendos que ela paga:
Preço Justo = Dividendo Anual ÷ 0,06
- Dividendo Anual = Soma dos dividendos pagos nos últimos 12 meses
- 0,06 (6%) = Dividend Yield mínimo aceitável por Bazin
Para Bazin, uma ação só vale a pena se pagar pelo menos 6% de dividend yield. Se pagar menos, está cara. Se pagar mais, está barata.
📝 Exemplo Prático: Cálculo com Bazin
Dados da Empresa ABC
Calculando o preço justo por Bazin:
Preço Justo = R$ 2,40 ÷ 0,06
Preço Justo = R$ 40,00
Resultado da Análise
A ação está sendo negociada com 20% de desconto em relação ao preço justo, além de oferecer um dividend yield de 7,5% — acima do mínimo de 6% exigido por Bazin.
⚖️ Graham vs Bazin: Qual Usar?
Cada método tem suas vantagens e limitações:
📐 Fórmula de Graham
- ✅ Considera lucro E patrimônio
- ✅ Bom para empresas de crescimento
- ✅ Amplamente reconhecido mundialmente
- ❌ Não funciona bem com empresas no prejuízo
- ❌ Ignora dividendos
💰 Método de Bazin
- ✅ Foca em renda passiva (dividendos)
- ✅ Simples de calcular
- ✅ Excelente para aposentadoria
- ❌ Ignora empresas que reinvestem lucros
- ❌ Não considera crescimento futuro
💡 Dica: Use Ambos!
A recomendação é usar os dois métodos como filtros complementares. Uma ação que passa nos dois critérios (está abaixo do valor de Graham E paga mais de 6% de dividendos) tem chances muito maiores de ser um bom investimento.
⚠️ Limitações e Cuidados
Nenhuma fórmula é perfeita. Aqui estão alguns cuidados importantes:
⚠️ Atenção ao Usar Fórmulas de Valuation
- Lucros passados ≠ Lucros futuros: A fórmula usa dados históricos, mas o futuro pode ser diferente
- Qualidade dos lucros: Verifique se os lucros são recorrentes ou incluem eventos extraordinários
- Setor da empresa: Empresas de tecnologia e crescimento geralmente têm P/L mais alto
- Contexto econômico: Juros altos afetam o valuation de todas as empresas
- Dividendos podem ser cortados: Bazin assume dividendos consistentes
📋 Critérios Adicionais de Graham
Além da fórmula, Benjamin Graham recomendava outros critérios para selecionar ações:
📊 P/L < 15
Preço/Lucro abaixo de 15 indica que você não está pagando caro pelos lucros da empresa.
📈 P/VP < 1,5
Preço sobre Valor Patrimonial abaixo de 1,5 significa que você paga próximo ao valor dos ativos.
💰 Dividend Yield > 0
Empresas que pagam dividendos demonstram compromisso com o acionista.
📉 Dívida/PL < 100%
Endividamento controlado reduz riscos de insolvência.
🔍 Como Encontrar os Dados
Para aplicar as fórmulas, você precisa dos dados financeiros das empresas. Aqui estão algumas fontes:
- Status Invest: Plataforma gratuita com LPA, VPA e dividendos
- Fundamentus: Site clássico para dados fundamentalistas
- B3 (site oficial): Relatórios oficiais das empresas
- RI das empresas: Área de Relações com Investidores
🧮 Calcule Automaticamente
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Calculadora de Análise de Ações
Calcule o valor intrínseco usando Graham e Bazin, além de outros indicadores importantes como P/L, P/VP, Dividend Yield e ROE.
Analisar Ações📌 Conclusão
Calcular o valor intrínseco é uma habilidade essencial para qualquer investidor que queira comprar ações com margem de segurança. Resumindo:
- Fórmula de Graham: VI = √(22,5 × LPA × VPA) — focada em lucro e patrimônio
- Método de Bazin: Preço Justo = Dividendo ÷ 0,06 — focada em dividendos
- Margem de segurança: Compre apenas quando o preço estiver bem abaixo do valor calculado
- Use múltiplos filtros: Combine indicadores para decisões mais seguras
- Estude a empresa: Números são importantes, mas entender o negócio é fundamental
Lembre-se: "Preço é o que você paga, valor é o que você leva" — Warren Buffett. Bons investimentos!